    |
 |
| năm gần đây, Khải Hoàn Land kinh doanh lẹt đẹt, vốn lớn nhưng lợi nhuận ít và chỉ bật tăng mạnh trước thềm IPO. |
3 năm lẹt đẹt, đột biến trước thềm IPO
Công ty cổ phần Bất động sản Khải Hoàn Land (Khải Hoàn Land) đã thông qua kế hoạch đấu giá cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE). Theo đó, khối lượng chào bán tối đa 20% vốn điều lệ, tương ứng 32 triệu cổ phiếu.
Điều đáng chú ý, 3 năm gần đây, Khải Hoàn Land kinh doanh lẹt đẹt, vốn lớn nhưng lợi nhuận ít và chỉ bật tăng mạnh trước thềm IPO.
Cụ thể, trong giai đoạn 2017-2019, vốn góp chủ sở hữu của công ty duy trì ở mức 1.200 tỷ đồng nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 15,6 tỷ đồng, 16,4 tỷ đồng và 10,2 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế/vốn góp chủ sở hữu lần lượt đạt 1,3%, 1,37% và 0,85%, thấp hơn lãi suất tiền gửi tiết kiệm rất nhiều.
Lợi nhuận lẹt đẹt đến từ doanh thu thấp. Doanh thu về bán hàng và cung cấp dịch vụ năm 2017, 2018 và 2019 chỉ đạt 171 tỷ đồng, 229 tỷ đồng và 137 tỷ đồng. Doanh số thấp dù Khải Hoàn Land là môi giới cho nhiều dự án lớn như VinCity, biệt thự Casino Phú Quốc, GS Metrocity (Nam Sài Gòn – Nhà Bè), Condotel Hòn Tre – Nha Trang Vinperland,…
3 năm gần đây kinh doanh lẹt đẹt nhưng tới năm 2020, trước thềm IPO, các chỉ tiêu kinh doanh tại Khải Hoàn Land tăng đột ngột.
Doanh thu về bán hàng và cung cấp dịch vụ của công ty năm 2020 đạt 303 tỷ đồng, tăng 166 tỷ đồng, tương đương 121% so với năm 2019. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế năm 2020 tăng 86,5 tỷ đồng, tương đương 848% lên 96,7 tỷ đồng. Đây là đà tăng rất mạnh nhưng tỷ suất lợi nhuận/vốn góp chủ sở hữu vẫn là con số khiêm tốn, chỉ là 6%.
Giải trình cho đà tăng đột biến này, Khải Hoàn Land chỉ đưa ra lý do đó là “doanh thu từ hoạt động môi giới bất động sản tăng và các chi phí hoạt động giảm”.
Hệ sinh thái vốn ngàn tỷ, doanh thu 0 đồng
Khải Hoàn Land là thành viên của Công ty Cổ phần Khải Hoàn Holdings, tiền thân của Công ty TNHH Tập đoàn Khải Hoàn hiện nay. Công ty do ông Nguyễn Khải Hoàn nắm giữ chức vụ Chủ tịch Hội đồng quản trị.
Khải Hoàn là công ty ngàn tỷ. Năm 2019, vốn công ty tăng tới… 52 lần lên 2.600 tỷ đồng. Tới năm 2020, vốn một lần nữa vọt lên 5.560 tỷ đồng. Sau thương vụ này, tỷ lệ sở hữu của ông Nguyễn Khải Hoàn giảm từ 90% xuống 80%.
Tuy nhiên, điều Khải Hoàn gây ấn tượng không phải ở tốc độ tăng trưởng vốn siêu tốc mà nằm ở doanh thu… 0 đồng. Dù có vốn ngàn tỷ nhưng nhiều năm qua, Khải Hoàn và một vài công ty con không hề phát sinh doanh thu. Kết quả là công ty thua lỗ triền miên.
Công ty Khải Hoàn - Vũng Tàu, Công ty TNHH Đại Vượng Phát và Công ty TNHH Ngọn gió Xanh (tiền thân là Công ty TNHH Phát triển Phú Đại Phát) - hai pháp nhân được sáng lập bởi Khải Hoàn Land với tỷ lệ sở hữu 99% cũng trong tình trạng doanh thu 0 đồng.
“Đảo tiền” trong hệ sinh thái Khải Hoàn
Khải Hoàn Land thuộc “hệ sinh thái” Khải Hoàn. Dường như, dòng tiền không “độc lập” tại mỗi công ty riêng mà tiền được “phân phối”, “chảy” qua lại trong cả hệ thống. Việc “phân phối tiền” được thực hiện qua hình thức “cho vay”.
Cụ thể, Công ty Khải Hoàn - Vũng Tàu có vốn điều lệ lên đến 3.800 tỷ đồng. Công ty rơi vào tình trạng không doanh thu trong nhiều năm liên tiếp nhưng Khải Hoàn Land vẫn rót vốn cho Khải Hoàn - Vũng Tàu theo nhiều cách khác nhau như cho vay vốn,
Cụ thể, Khải Hoàn - Vũng Tàu và Khải Hoàn Land đã ký hợp đồng vay vốn trung và dài hạn với mục đích tài trợ vốn cho Dự án Khu đô thị mới Gò Găng thành phố Vũng Tàu. Theo đó, số tiền vay vốn là 490 tỷ đồng, thời gian vay là 12 tháng. Lãi suất vay theo thoả thuận và áp dụng theo từng giai đoạn.
Đổi lại, Khải Hoàn Land được tham gia vào 2 tiểu khu của dự án. Ngoài ra, lãi vay mà Khải Hoàn - Vũng Tàu phải trả cho Khải Hoàn Land là 27,1 tỷ đồng. Tính ra, lãi suất trung bình sẽ đạt khoảng 5,53%.
“Trả tiền hộ” cũng là cách mà Khải Hoàn Land áp dụng. Với khoản tiền 106 tỷ đồng, Khải Hoàn Land thay mặt Công ty TNHH Giao Hưởng Xanh chuyển cho đối tác số tiền tương ứng 10% giá trị hợp đồng thiết kế, giám sát thi công và cung cấp lắp đặt thiết bị cho dự án La Partenza.
Ngoài ra, Khải Hoàn Land “góp vốn” 800 tỷ đồng vào dự án La Partenza của Giao Hưởng Xanh để nhận 450 căn hộ tại dự án này.
Điều đáng nói, Khải Hoàn Land “đảo tiền” với lãi suất thấp, chỉ 5,53% như tại Khải Hoàn - Vũng Tàu trong khi công ty phải “đi vay” với lãi suất cao hơn rất nhiều. Trong năm 2020, Khải Hoàn Land phát hành trái phiếu có tổng trị giá khoảng 370 tỷ đồng với lãi suất dao động từ 11% đến 12%.
Hà Anh